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　　近期國內(nèi)外豆類期價表現(xiàn)持續(xù)偏弱。雖然上周美豆期價自887美分/蒲式耳一線出現(xiàn)明顯反彈，并重新回到900美分/蒲式耳關口上方，但整體仍舊受到創(chuàng)紀錄庫存的壓制。國內(nèi)豆類期價雖然自3月份以來出現(xiàn)*反彈行情，但主要是受到臨池菜籽類供應預期收緊的帶動。

　　在豆類期價反彈的過程中，現(xiàn)貨市場成交也出現(xiàn)一定程度的回暖，但整體弱勢格局并未發(fā)生根本性改變。

　　美國春播形勢引關注，美豆需求內(nèi)強外弱。從美國農(nóng)業(yè)部的預估數(shù)據(jù)來看，2019年春天美國農(nóng)民種植大豆的面積預計下滑至8500萬英畝，市場普遍預計將低于美國農(nóng)業(yè)部報告的預估值，行業(yè)預估均值為8426.3萬英畝。由于轉(zhuǎn)型改種其他農(nóng)作物需要大量的設備投入，別無選擇的美國農(nóng)民只好繼續(xù)種植大豆。因此，隨著春播時點的逐漸臨近，市場開始關注春播季節(jié)的天氣變化。

　　上周，美國中西部地區(qū)出現(xiàn)了暴風雪天氣，這將令市場持續(xù)關注，也將給美豆期價注入天氣升水。除此之外，美豆需求令市場高度關注。上周五美國全國油籽加工商協(xié)會發(fā)布了大豆壓榨報告，2月份的大豆壓榨量為1.545億蒲式耳，雖然低于市場預期的1.587億蒲式耳，但仍舊高于去年同期的1.537億蒲式耳，創(chuàng)出歷史同期新高，給美豆期價帶來支撐，也成為支撐美豆消費的重要因素。同時，美豆的出口需求同樣引人關注。美國農(nóng)業(yè)部公布的出口銷售報告顯示，截至3月7日的一周里，美豆出口銷售數(shù)量超過190萬噸，其中90%的大豆出售給中國。

　　豆粕成交回暖緩解庫存壓力，需求內(nèi)生動力決定反彈空間。國內(nèi)市場來看，按照當前買船預測，4月份實際進口大豆到港量預計為830萬~840萬噸，5月份預計為420萬噸，6月份的到港量更低。目前留給5月份的買船時間已經(jīng)不多，這將成為能否推動豆粕基差走強的重要因素。剛剛過去的一周，我國主流油廠豆粕報價區(qū)間為2550~2600元/噸，環(huán)比上漲50~80元/噸，而上一周豆粕現(xiàn)貨價格一度跌至2016年的低價位區(qū)間。

　　事實上，進入3月份以來，主流油廠豆粕成交量高達244.5萬噸，同比增長75.5%。雖然非洲豬瘟疫情所帶來的終端飼料需求疲軟擔憂，使市場總體格局趨弱，但在近期市場菜粕供應趨緊的預期傳導下，菜粕期價迎來強勁上漲，令豆粕、菜粕價差一度創(chuàng)下歷史極值。調(diào)研顯示，在前期豆粕價格高達3700元/噸時，豬料中豆粕添加比例僅為8%~10%，而在當前豆粕價格持續(xù)低位運行的背景下，豬料中豆粕的添加比例已經(jīng)上升至18%~20%的極值附近。如果未來進口大豆到港量出現(xiàn)大幅下滑，國內(nèi)大豆油廠主動降榨，再加上社會總體消費量的提升，將會對豆粕現(xiàn)貨和基差形成明顯支撐。豆粕遠月基差預售情況將影響油廠對遠期大豆的采購積極性。3月中旬到4月上旬國內(nèi)油廠大部分恢復開機，可能會給市場帶來進一步考驗。

　　綜上認為，當前國內(nèi)豆類市場供大于求的格局依然存在，但在渠道庫存持續(xù)低位的背景下，一有風吹草動，中間環(huán)節(jié)和終端市場的采購需求就會被激發(fā)。二季度在進口大豆到港量下降預期的影響下，油廠主動降榨以及社會消費量的整體增長，均有望緩解油廠豆粕的庫存壓力。豆類現(xiàn)貨和基差的表現(xiàn)將對盤面構(gòu)成支撐，而源自需求內(nèi)生性增長的幅度將決定豆類期價的反彈空間。

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